科创板的打新股上市当日可以卖出吗,科创板中签族首日交易宝典

浏览:3709   发布时间: 2022年09月21日

“十八罗汉”新股神话继续,上市首日就卖出的策略不香了?

创业板正式实施注册制第二个交易日,18只新股继续上演上涨“神话”。

8月25日,注册制下的18只创业板新股继续保持强势行情。当日,除了卡倍亿(300863.SZ)外,17只新股均录得上涨,“十八罗汉”平均涨幅22.72%,涨幅最大的金春股份(300877.SZ)大涨76.87%。

上市首日出现戏剧性行情的康泰医学(300869.SZ)大幅低开,但随后迅速拉升两次在盘中临停,截至当日收盘上涨了17.79%。

而新股第二日的火爆行情,也使得上市首日就卖出的打新策略有所失色。对此受访人士也有不一样的看法。一种观点认为,打新纯属于无风险套利,哪怕是30倍涨幅也和自己无关;另一种观点称,对于没有达到预期收益、质地不错的标的,可以考虑选择第二日、第三日再卖出。

首日卖出不香了?

创业板注册制第二日,“十八罗汉”继续保持强势行情,尤其是金春股份、圣元环保(300867.SZ)等均强势上涨。

截至当日收盘,金春股份大涨76.87%,圣元环保也上涨来看56.07%。18只创业板注册制新股,除了卡倍亿(300863.SZ)微跌1.8%外,其余17只均录得上涨。前一日最具戏剧性的康泰医学低开高走,两次在盘中临停,截至当日收盘上涨了17.79%。

不仅康泰医学,多只个股也因为大幅上涨而触发两次临停。比如圣元环保盘中也一度较开盘价涨60%触发二次临停。

事实上,25日的行情亦有预兆。昨日,18只新股的换手率均维持在较低水平,大幅低于科创板首日换手率,显示出投资者的“惜售”情绪较浓。具体来看,除了卡倍亿换手率达到77.71%外,大多数个股换手率在50%附近。

参考科创板,一般来说,打新策略是上市首日即卖出,但创业板注册制新股在第二日的强势行情,也让一些市场参与人士反思过去的策略是否依旧完全适用。

“今天(8月25日)来看,新股第二日的行情也是比较可观的。我们建议,不同的打新投资者可以根据不同的个股进行灵活的操作,当然基础的策略还是首日卖出。相对来说质地不错、可以长期持有、且首日涨幅没有达到预期的标的,可以等到第二日、第三日甚至在更长周期卖出。但是对于很多基本面没有深入研究、且首日涨幅达到预期的股票,还是首日卖出更为稳妥。”某券商投资人士对第一财经说。

“打新的话其实参与一种无风险的套利而已,因为一些新上的公司其实并不符合我们的持股标准,所以一般当天就会卖掉。”北京某中大型私募人士则直言,“因此我们的策略就是上市当天就卖掉,涨多少跟我们都没有关系。哪怕是有30倍,毕竟我们做的是套利。”

“一般而言,打新投资者赚取的是确定性收益,所以对于绝大多数打新投资者而言,都应该选择在首日卖出的操作,因为第二日的行情不确定性较大,而首日涨幅确定、并且在首日涨幅达到预期的情况下,在首日卖出是更为理性的选择。”该券商投资人士进一步表示。

开源证券的统计结果也表明,首发市盈率相对行业平均市盈率越低的创业板新股上市首日涨幅越高,而发行价更低或首发上市时流通市值更小的新股上市首日涨幅一般也更高。

理性看待打新

而对打新投资者来说,注册制改革之后的另一个改变是,随着“23倍市盈率”限制的放松,新股的发行定价机制更加市场化,或许未来部分公司破发将成为正常现象,打新或许不再是无风险收益。

在成熟市场上,首日破发已然是常态。

以港股为例,根据统计2016年港交所共发行新股115只,首日破发21只,破发率为18%;2017年发行新股160只,首日破发37只,破发率为23%;2018年发行208只,首日破发66只,破发率32%。

数据进一步显示,2019年港交所主板和创业板共发行新股161只,共有88只新股上市首日收盘价高于发行价,另有73只新股上市首日收盘价跌破发行价,全年新股破发比例为45%。

而且,从过去1年科创板的情况来看,也出现过科创板新股上市当日跌破发行价的情况。

2019年12月4日,科创板新股建龙微纳(688357.SH)上市,发行价为43.28元,发行市盈率为53.16倍(行业市盈率为16.52倍),募集资金合计6.26亿元,上市首日,建龙微纳最高上涨至44.88元,收报于42.35元,较发行价下跌2.15%,成为自科创板开板以来首只上市首日即跌破发行价的新股。

另外,久日新材(688199.SH)、详生医疗(688358.SH)也是在上市第二个交易日便跌破了发行价。

在上述券商投资人士看来,新股首日破发在成熟资本市场属于常见现象,随着A股资本市场改革推进以及发行端的变化,长期来看,注册制改革的持续推进、资本市场走向成熟,首日破发是正常情况,“但中短期内大概率不会出现。”

因此,对于打新参与者而言,打新在未来一段时间仍是性价比颇高的投资行为。

融通创业板指数基金经理蔡志伟对记者表示,注册制后创业板发行上市规则与科创板相近,因此新股申购的总体策略并没太大调整。同时,有资格参与网下询价的账户数将较注册制前显著减少且网下配售比例将大幅提高,对于机构而言相对核准制下是具备较大优势的,因此对创业板的新股申购会积极参与。

而且需要看到的是,创业板实行注册制后,潜在可观的打新回报吸引机构投资者积极参与网下打新,热度远高于首批科创板。统计显示,参与17只首批创业板注册制新股初步询价的账户数平均值为4734个,平均申购倍数达1758倍,显著高于首批科创板的2157个和370倍。

不过,机构打新热情的高涨以及募资规模的下降也使得首批创业板注册制新股网下中签率低于首批科创板。

统计进一步显示,17家创业板注册制新股的A/B/C类投资者平均中签率分别为0.063%、0.059%和0.054%,低于首批科创板的0.334%、0.316%和0.278%。

打新规律变了!上市首日“开盘半个小时内卖出”的办法最糟糕

我们关注新股在开板首日的盘中哪个时点卖出,能实现收益的最大化。对主板和中小板而言,由于存在涨停板限制,开板首日在越接近涨停板的价位卖出越占优;科创板和创业板注册制前五日没有涨跌幅限制,问题转化成讨论新股上市首日,盘中哪个时点卖出收益率最高。综合来看新股的日内平均收益率和规模加权收益率,盘中价格低点倾向于出现在开盘半个小时,收益率的高点倾向于出现在午盘后接近14 点和尾盘附近,我们比较推荐在首日的下午14 点左右卖出新股。

我们曾在2020 年12 月14 日发布的报告《新股何时卖出收益最高?(下)》时统计过新股的日内最佳卖出时点,得到的结论是:开盘半小时内抛压大,价格普遍有较大幅度下滑,10 点后交易情绪回暖,价格平均来看在11 点附近达到高点。我们使用2021 年上市的注册制新股数据再次测试,与之前相同的是,“开盘半个小时内”卖出策略表现最差。因为多数资金采取的是早盘卖出策略,新股开盘后受到大量卖单冲击,股价整体看会有一个快速回落的过程,新股在开板后的30 分钟之内收益普遍有较大幅度下滑。10 点过后,交易情绪逐渐回暖,集中卖单逐渐消化完毕,收益率稳步回升。与之前不同的是,2021 年新股上市首日最佳卖出时点有所后移,在下午开盘后接近14 点左右达到全天最高点的213.25%。14 点过后价格可能稳中有降,走势整体平稳,尾盘可能出现价格的再次拉升。

本文作者严佳炜、朱定豪,摘自华安证券,原报告标题《新股上市首日最佳卖出时点有所后移——“打新定期跟踪”系列之二十六》。

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科创板中签族首日交易宝典

来源:中国证券报

科创板开市在即。科创板打新中签的投资者最关心的莫过于新股上市后的交易策略。对此,中国证券报记者7月18日了解到,由于科创板在交易制度方面与A股其它板块差别较大,A股原有的一些新股上市后交易策略将不再适用,例如,涨停板打开卖出策略。对科创板交易策略选择要综合考量新股定价的安全垫和二级市场给予新股的溢价程度等,合理设定盈利预期。建议适当降低新股涨幅预期,关注上市后的30%和60%两个熔断点,注意及时止盈、止损。

涨停板打开卖出策略“失效”

中国证券报记者了解到,科创板在交易制度方面与A股其它板块差别较大,例如前5个交易日没有涨跌停限制,5个交易日之后实行上下20%的涨跌幅限制,盘中有30%、60%的临时停牌标准等,这些规则都要求参与科创板二级市场交易的投资者充分了解并掌握。具体到持有中签新股的投资者而言,交易策略将有重大变化。

国金证券相关负责人告诉中国证券报记者,以目前主板市场投资者打新中签后的实际操作方式看,比较集中的交易方式是“等待新股开板”。即普通个人投资者中签后的操作通常是持有到涨停打开,然后抛出,通常新股第一次涨停打开也是换手率相对集中的时期。

对科创板而言,由于前5个交易日没有涨跌停限制,这一传统策略将不再适用。申万宏源证券研究所新股策略组高级分析师彭文玉指出,由于科创板首发定价机制、交易方式等,相比A股其他板块都作出较多突破性安排,因此科创板新股上市后的交易策略会与A股其他板块差别迥异。对A股其他板块,2014年以来的特殊定价机制与交易制度造就新股上市初期多个无量一字涨停现象,新股上市初期交易策略有相对固定的参考锚点——开板日。在科创板相关制度下,这一锚点将不复存在,个股上市交易表现将更加分化、股价波动幅度会有所提升、交易时点选择难度将明显增加。

“对新股民来说,没有涨跌幅限制的行情还需多多感悟一下,股价变化节奏可能和目前主板新股上市后股价波动的节奏完全不同,中签后的操作也不会像之前‘坐等开板’这么简单。”上述国金证券相关负责人表示。

多因素考量交易策略选择

在原有涨停开板卖出策略失效情况下,对中签投资者而言,选择怎样的策略比较合适?

彭文玉说,对科创板新股上市后的交易策略,主要考虑两个因素。首先,首发定价的安全垫,相比A股可比公司首发定价有一定折扣。其次,新股上市后,二级市场给予新股溢价幅度的程度,这要考量股票市值大小、基本面是否足够优质、行业题材是否契合当下市场热点、当下二级市场风险偏好等。

上海证券榆林路营业部首席投资顾问赵晓历表示,从科创板新股发行市盈率和行业平均市盈率比较角度看,如果发行市盈率较行业平均市盈率低,说明股票上涨空间很可能会比较大;如果发行市盈率远高于行业平均市盈率,投资者需谨慎对待。

对中签的投资者而言,上述国金证券相关负责人建议,首先要借这几天的“空档期”对手中持股做全面了解,尤其是基本面的信息。根据基本面情况和自己的投资风格,决定短期参与还是长期投资,同时自己给一个相对合理的投资回报预期。

从具体交易策略看,海通证券投资顾问瞿时尹表示,科创板股票上市前5个交易日没有涨跌幅限制,所以需要更为主观的止盈策略。科创板新股估值,以传统的PB+PE视角看,不算便宜,所以对投资者的建议是适当降低新股涨幅预期,关注上市后的30%和60%两个临时停牌点。如果顺利触发这两个点可以继续持有,如果换手过高或抛压太大,要及时止盈。

上市首日是否卖出要看情况

对于中签科创板新股的投资者而言,是否选择上市首日卖出是非常关注的一个问题。对此,彭文玉表示,不用把所有中签股票首日就卖掉。从科创板新股上市后交易表现看,分化会越来越明显。

上述国金证券相关负责人指出,首先,从本次科创板新股网下询价对象来看,主要是机构主导,专业度更高,而整个定价机制也相当严谨,给出的发行价具有一定投资参考意义。其次,本次科创板新股发行要求一般战略配售机构锁定期12个月、券商子公司跟投锁定期24个月,同时通过摇号中签方式在参与网下打新的6类中长线资金中抽取10%的账户,承诺中签账户获配股份锁定6个月。这就意味着,一方面,新股上市后有相当一部分股份处于限售状态,不会出现大批机构清仓出货现象;另一方面,出于对限售期股份市值安全性考虑,机构在询价过程中给出的参考价格相对保守。

不过,虽然首批科创板上市企业破发概率可能较低,但对投资者而言,考虑到科创板个股上市以后,股价波动可能较大,还是要做好充分心理准备。

有机构分析人士表示,如果股价大幅超预期要考虑获利了结,反之如果股价表现不达预期,而自己对该股没有长期投资的心理准备,那么及时止盈、止损还是很有必要的。